第22章 算盘珠上的概率与赔率 (第1/2页)

深夜十一点四十七分，陈默敲响了营业部侧门旁那扇绿色的铁皮门。
　　
　　门里传来窸窸窣窣的声响，然后是老陆低沉的声音：“谁？”
　　
　　“是我，陈默。”
　　
　　门开了条缝，老陆穿着洗得发白的汗衫，外面套了件藏青色棉袄，手里还拿着半块干硬的馒头。他上下打量了陈默一眼，侧身让开：“这么晚，有事？”
　　
　　陈默闪身进去。这是营业部后面的一间储藏室，不到十平米，堆满了扫帚、拖把、水桶和成捆的旧报纸。靠墙有张单人床，床单已经洗得看不出原色，上面整齐地叠着一床军绿色被子。床边有张旧课桌，桌上摆着个搪瓷缸，缸壁磕掉了几块瓷，露出黑色的铁胎。
　　
　　最引人注目的是桌上那盏台灯——老式的绿色玻璃罩，黄铜底座已经氧化发黑，但灯泡的瓦数明显比一般房间高，把桌面照得一片亮堂。灯下摊着几张纸，纸上画满了图表和数字。
　　
　　“坐。”老陆指了指床沿，自己拉过唯一的一把椅子，在桌前坐下。他把手里的馒头掰成两半，递了一半给陈默，“还没吃晚饭？”
　　
　　陈默接过馒头，是冷的，表面已经发硬。但他确实饿了，中午在包子铺只匆匆扒了几口饭，下午一直忙到现在。他咬了一口，馒头在嘴里慢慢软化，带着面粉特有的微甜。
　　
　　“陆师傅，我今天看到个东西。”陈默从挎包里掏出笔记本，翻到抄录公告的那一页，“工商银行贴的公告，关于认购证。”
　　
　　老陆没接笔记本，只是抬了抬眼皮：“说。”
　　
　　陈默深吸一口气，尽量清晰地复述公告内容：“从明天开始发售1992年股票认购证，每份30元，不计名，凭认购证可以参加全年新股摇号，中签的可以用发行价买新股。”
　　
　　房间里安静了几秒。老陆慢慢咀嚼着剩下的半块馒头，眼睛盯着桌上的图表，但陈默能感觉到，他的注意力已经完全转移到自己说的话上了。
　　
　　“还有吗？”老陆问。
　　
　　“我买了份《上海证券报》，上面有专家分析。”陈默又翻出报纸，找到那篇《认购证：机会还是陷阱？》，指着其中几段念道，“认购证本质上是一种期权，投资者支付权利金获得未来以发行价认购新股的权利。其价值取决于三个因素：全年新股发行数量、新股上市涨幅、认购证中签率。”
　　
　　念完，他抬头看老陆。老陆的脸上没有任何表情，但陈默注意到，他的右手手指在膝盖上轻轻敲击，一下，两下，三下——这是老陆思考时的习惯动作。
　　
　　“报纸还说什么？”老陆问，声音依然平稳。
　　
　　“说去年也发过认购证，中签率很低，好多成了废纸。说今年卖30块太贵，风险大，要量力而行。”陈默顿了顿，补充道，“银行门口贴公告，但没什么人看。我站那儿抄的时候，有个老先生说‘30块买张纸头，疯特了’。”
　　
　　老陆终于动了。他站起身，走到墙角的旧报纸堆前，蹲下身开始翻找。报纸捆得很整齐，按月份码放。他找到标着“1991.3-4”的那捆，解开绳子，一张张翻看起来。
　　
　　陈默也凑过去看。那些报纸已经很旧了，纸边泛黄，油墨有些晕开。老陆翻得很快，手指在密密麻麻的铅字间滑动，最后停在一版上。
　　
　　“看这里。”他把报纸摊在地上，指着一篇报道。
　　
　　标题是《1991年新股认购证发售结束，市场反应平淡》。报道写道：“今年发售的认购证定价20元，截至发售期结束，全市共售出约20万份。业内人士分析，中签率预计在10%左右，投资者参与热情不高……”
　　
　　陈默蹲下身仔细看。报道旁边还配了张表格，列出了1991年发行的几只新股上市首日表现：最高的涨了180%，最低的也有50%。
　　
　　“去年20元，今年30元。”老陆把报纸重新叠好，“涨价50%。为什么？”
　　
　　陈默想了想：“因为……今年新股会更多？或者新股涨幅会更大？”
　　
　　老陆不置可否。他回到桌前，从抽屉里拿出一个算盘。算盘是红木的，珠子已经被摩挲得油亮，在台灯下泛着温润的光泽。他右手搭在算盘上，左手从桌上抽出一张白纸，拿起铅笔。
　　
　　“你刚才说的三个因素，再说一遍。”老陆头也不抬地说。
　　
　　“全年新股发行数量、新股上市涨幅、认购证中签率。”
　　
　　老陆在纸上写下三个词：N（新股数量）、R（上市涨幅）、P（中签概率）。然后在下面画了一条横线，写上“期望价值E”。
　　
　　“期望价值是什么？”陈默问。这个词他在报纸上看到过，但不懂。
　　
　　“简单说，就是平均能赚多少。”老陆用铅笔点着纸，“假设你花30元买一张认购证，如果中签，你可以用发行价买新股，新股上市后卖掉，赚差价。如果没中签，30元就没了。”
　　
　　他在纸上写下公式：E=P×(发行股数×发行价×R)-30
　　
　　“P是中签概率，括号里是中签后能赚的钱，减去成本30元，就是期望价值。”老陆解释，“如果E大于0，理论上就值得买。如果E远大于0，就是很好的机会。”
　　
　　陈默盯着那个公式，有些地方还不太明白：“发行股数和发行价是多少？”
　　
　　“不知道。”老陆坦白地说，“今年的新股发行计划还没公布。所以——”他在公式的括号旁边打了个问号，“我们需要估算。”
　　
　　他重新翻开那堆旧报纸，这次找的是1990年和1991年全年的。陈默帮忙把报纸搬到桌上，两人一起翻找。台灯的光晕把他们的影子投在墙壁上，随着翻页的动作晃动。
　　
　　凌晨一点十分，他们整理出了一份粗略的数据：
　　
　　1990年，上海发行新股8只（老八股），平均发行价约50元，平均上市首日涨幅150%。
　　
　　1991年，发行新股12只，平均发行价40元，平均上市首日涨幅120%。
　　
　　“趋势是发行数量增加，发行价下降，涨幅也在下降。”老陆在纸上记下这些数字，“但今年情况可能不同。”
　　
　　“为什么？”
　　
　　“浦东开发。”老陆在纸上写下这四个字，“今年政策力度比往年都大，需要资本市场配合。我估计——”他在N后面写下一个数字，“全年新股不会少于20只。”
　　
　　20只。陈默心里一震。这意味着摇号机会比去年多将近一倍。
　　
　　“发行价呢？”他问。
　　
　　“可能会再降一点，让更多人买得起。假设平均35元。”老陆写下这个数字，“涨幅……去年120%，今年就算保守点，100%吧。”
　　
　　他在R后面写上“100%”。
　　
　　现在需要估算P，中签概率。这个最难，因为完全取决于认购证发售总量和全年新股发行总量。老陆又翻出1991年的几篇报道，找到了一组数据：1991年认购证发售约20万份，全年新股发行总量约5000万股，平均每份认购证中签后可认购的股数……
　　
　　他的手指在算盘上飞快拨动。珠子碰撞发出清脆的响声，在寂静的深夜里格外清晰。陈默屏住呼吸看着，那些棕红色的算珠在老陆指间跳跃，像有了生命。
　　
　　“假设今年发30万份认购证。”老陆一边拨算盘一边说，“假设全年发行20只新股，每只发行量平均……2500万股，总发行量5亿股。”
　　
　　他在纸上计算：“如果每份中签认购证可以认购500股，那么总共需要……100万份中签名额。除以30万份认购证，平均每份认购证中签概率是……”
　　
　　算盘珠子噼啪作响。老陆的手指稳而快，陈默甚至看不清他的动作，只看到算珠最终定格的位置。
　　
　　“P≈3.33。”老陆说，“意思是，平均每份认购证可以中签3.33次。”
　　
　　陈默睁大眼睛：“这么高？”
　　
　　“这是理想情况。”老陆在数字后面打了个星号，“实际中签率会受到很多因素影响。但即使打五折，也有1.5次左右。”
　　
　　

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